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猪还在天上飞,但是风会停的!国家急转直下,猪肉股还能买吗?

2019-09-10 16:26 | 达峰网
  01.风口上的猪
  按照中国养猪网数据,9月8日全国外三元平均猪价(生猪)继续攀升,其中价格最高的省份——广东省平均价格已达到骇人的31.68元/公斤,已是去年同期的一倍有余,远超2016年的历史极值。
 
  众所周知,猪价的狂奔主要是因为猪肉一直国人餐桌的主角,而如今供给端出现了问题。简单的可总结为两点:1、2017-2018年强力的环保去产能;2、非洲猪瘟引发的恐慌式抛售(一只得病全场扑杀,养猪户不敢存栏)。
 
  农业农村部数据显示,今年7月,全国生猪存栏量较去年同期减少32.2%,能繁母猪存栏量同比减少31.9%,降幅均创下历史新高。
 
  极限的去产能后,自然是供给缺口的快速放大。根据芝华数据、申万宏源等机构的测算,2019年全国生猪缺口或在1亿头以上(1000万吨以上)。
 
  (图片来源:中国产业信息网)
 
  然而在庞大的供给缺口面前,短期内无有效补足手段。
 
  根据万联证券研究显示,目前主要有如下手段干预:
 
  (1)扶持生猪养殖,取消生猪禁养限养规定。但这些措施短期内无法有效补足缺口。
 
  (2)加大冻猪肉投放。但我国冻猪肉储备量大约只有数十万吨,相对于千万吨的缺口影响极小。
 
  (3)加大猪肉进口。我国是猪肉进口第一大国,但进口量占我国生猪供应量不到3%,提升空间有限。数据显示,今年前7个月,我国猪肉进口同比大增36%。但从绝对量来看,前7月累计进口猪肉也仅有100万吨。
 
  这意味着,9月旺季(中秋+国庆)以及年末春节效应的临近,未来的猪价仍然有上涨空间。农业农村部市场预警专_x005f_x005f_x005f_x0008_家委员会发布的《中国农业展望报告(2019-2028)》也指出,猪肉价格可能在今年下半年大幅上升,同时指出本轮价格周期猪价高点预计出现在2020年上半年,猪价将会在未来3年保持较高水平。
 
  02.猪贵伤民,国家出手
 
  猪肉价格直接关乎民生,以“猪贵伤民”来说毫不夸张。而当前猪价脱缰式的上涨,国家政府也不得不出手。
 
  8月以来,从中央到地方陆续发布多条扶持政策,涉及生猪生产、供应及金融支持等多个方面。
 
  中央层面:8月21日,国务院常务会议确定五大举措,综合施策恢复生猪生产;8月30日,全国稳定生猪生产保障市场供应电视电话会议在京召开。
 
  部委层面:
 
  8月29日,国家发改委表示,继续督促各地落实价格补贴联动机制,向困难群众发放价格临时补贴;
 
  8月29日,商务部表示,鼓励扩大猪肉进口,适时投放中央储备冻猪肉和牛羊肉;
 
  9月2日,交通运输部、农业农村部印发《关于对仔猪及冷鲜猪肉恢复执行鲜活农产品运输“绿色通道”政策的通知》;
 
  9月4日,财政部办公厅、农业农村部办公厅发布《关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知》;
 
  9月5日,生态环境部、农业农村部联合印发通知,对符合环保要求的畜禽养殖建设项目,加快环评审批;同日,自然资源部发布《关于保障生猪养殖用地有关问题的通知》;
 
  9月6日,农业农村部办公厅印发《关于加大农机购置补贴力度支持生猪生产发展的通知》;
 
  9月6日,中国银保监会联合农业农村部印发《关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知》,要求银行业金融机构进一步加大对生猪产业的支持。
 
  9月9日,国家发改委、农业农村部今天联合发布通知指出,实施生猪规模化养殖场建设补助项目。中央预算内投资对2020年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场、禁养区内规模养猪场(户)异地重建等给予一次性补助,中央补助比例原则上不超过项目总投资的30%,最低不少于50万元,最高不超过500万元。
 
  地方层面:根据wind统计,目前已有至少15个省市地区发布相关措施,保证生猪生产供应。
 
  可以预计的是,随着猪肉价格的继续上涨,政策力度可能还会随之升级。
 
  但是,即使政策上全力扶持,对于短期猪肉价格影响不大。根据万联证券研究显示,非洲猪瘟爆发后,生猪养殖会经历三个阶段。第一阶段:生猪抛售;第二阶段:能繁母猪补库存;第三阶段:生猪补库存阶段。如今正处于第二阶段能繁母猪补库存阶段,要体现到出栏数据增加,需要到补库存结束,至少要到明年10月份。
 
  因此,2020年将是生猪量价齐升,生猪养殖企业收益最大的年份。
 
  03.猪肉股还能不能买?
 
  短期不能。可以从上文看到,8月下旬开始的一波政策扶持正密集展开,以政策力度来看,不难推论出到了明年同期,生猪出栏量会大幅上升导致猪肉价格快速下降。因此,部分机构资金有可能提前退出。
 
  但是,牛哥认为当这一轮调整结束,猪肉股仍然具备至少一轮中短线级别的投资机会。原因有三:
 
  (1)非洲猪瘟还没结束。当前可以说熬过了非洲猪瘟的高发期,但是已经能完全消灭了吗?答案是远没有。非洲猪瘟历史已有百年,至今仍是100%死亡率的“绝症”,我国此前一度传得沸沸扬扬的非洲猪瘟疫苗,全部被证伪。
 
  而当前,最新数据显示养殖一头生猪的利润已高达1630元/头,为上一个“猪周期”高峰的一倍有余。再叠加一系列的政策扶持,“重赏之下必有勇夫”,使得生猪补栏数量快速增长,但里面有不少抱有侥幸心理的小型或散养养殖户,这也会为下一轮非洲猪瘟的爆发埋下“雷点”。(注:根据历史经验显示5-10月份是“非瘟”高发期。)
 
  (2)上市公司的市场占有率有望超预期上升。以俄罗斯十年的非洲猪瘟历史看,小型猪厂养殖场规模逐年下降,从最高峰的72%一直下降到2019年的约15%,券商预测这比例还会下降。那么反之是中大型规模化养殖场的市场占有率会逐步提升。
 
  国家统计数据,2018全国生猪出栏69382万头,而据公告显示9大上市猪企共出栏4476.3万头,仅占据6.45%的市场份额。对比国外上市猪企的市场份额,我国猪企还有很大的发展空间。
 
  9月5日温氏在接待机构调研时表示目前公司种猪存栏130多万头,后期会缓慢回升。公司提出到2027年,肉猪出栏目标达到7000万头。并对养猪事业部提出了合理的激励政策,要完成市场占有率10%的目标。
 
  (3)业绩预期差。正如前文所说,2020年将会是生猪量价齐升,生猪养殖企业收益最大的年份。当前虽然股价已经提前反映了大部分预期,但从当前猪企发布的消息来看,明年的猪企业绩仍有超预期的希望。
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